5·15全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日:2021年新一輪退市制度改革解讀 退市新規(guī)舉例說(shuō)明
2021-05-15
經(jīng)過(guò)充分征求社會(huì)各界的意見(jiàn)，備受關(guān)注的退市新規(guī)如今正式出爐。
2020年12月31日，圍繞新一輪退市制度改革，滬深交易所正式發(fā)布新修訂的《上海證券交易所股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》（下稱《股票上市規(guī)則》）以及《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等多項(xiàng)配套規(guī)則（以下合稱“退市新規(guī)”）。
相比之前的征求意見(jiàn)稿，退市新規(guī)正式稿將市場(chǎng)主體提出的合理可行的意見(jiàn)和建議，充分吸收到相關(guān)制度和規(guī)則中，主要調(diào)整和優(yōu)化了三方面內(nèi)容。
一是從嚴(yán)設(shè)置重大財(cái)務(wù)造假退市量化指標(biāo)。
將造假年限由3年減少為2年;將造假比例由100%降至50%;造假金額合計(jì)數(shù)由10億元降為5億元;同時(shí)新增營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)。
二是調(diào)整優(yōu)化組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)。
進(jìn)一步明確營(yíng)業(yè)收入扣除項(xiàng)規(guī)定為“與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入”，并要求公司在扣非凈利潤(rùn)為負(fù)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)在年度報(bào)告中披露營(yíng)業(yè)收入扣除情況及扣除后的營(yíng)業(yè)收入金額，會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)對(duì)營(yíng)業(yè)收入扣除出具專項(xiàng)核查意見(jiàn)，以明確區(qū)分會(huì)計(jì)責(zé)任與審計(jì)責(zé)任。
三是完善重大違法類退市的限制減持情形。
明確觸及重大違法類強(qiáng)制退市公司的控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等特定主體，自相關(guān)行政處罰決定事先告知書(shū)或者司法裁判作出之日起至公司股票終止上市并摘牌前，不得減持公司股份。
零容忍！從嚴(yán)設(shè)置重大財(cái)務(wù)造假退市量化指標(biāo)
本次退市制度改革，在保留原有重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)的前提下，針對(duì)造假金額大、比例高但未觸及原規(guī)則退市標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)造假案件，新增了“造假金額+造假比例”的退市標(biāo)準(zhǔn)，重大違法退市指標(biāo)體系將更加完善。
對(duì)市場(chǎng)建議深入研究后，在指標(biāo)設(shè)置初衷不變的情況下，對(duì)此項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，一是將造假年限由3年減少為2年，且以連續(xù)兩年造假合計(jì)數(shù)進(jìn)行計(jì)算，防止惡意規(guī)避;二是將造假比例由100%降至50%;三是造假金額合計(jì)數(shù)由10億元降為5億元;四是新增營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)。
此項(xiàng)指標(biāo)向市場(chǎng)征求意見(jiàn)后，各方較為關(guān)注并提出了相關(guān)建議。一方意見(jiàn)認(rèn)為，新增重大財(cái)務(wù)造假退市量化指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置過(guò)寬，不能體現(xiàn)對(duì)造假行為的“零容忍”;但也有意見(jiàn)認(rèn)為，退市是資源配置的工具，不是懲罰工具，不宜簡(jiǎn)單化地將造假公司一退了之。
對(duì)財(cái)務(wù)造假“零容忍”是市場(chǎng)的廣泛共識(shí)，也是上交所始終堅(jiān)持的原則。上交所表示，將繼續(xù)嚴(yán)格監(jiān)管財(cái)務(wù)造假行為，對(duì)于達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn)的公司，堅(jiān)決予以退市。
市場(chǎng)有意見(jiàn)認(rèn)為，上市公司財(cái)務(wù)造假只要未達(dá)到此次新增的“造假金額+造假比例”指標(biāo)就可以避免退市。
對(duì)此，深交所表示，從“回歸本源”的角度出發(fā)，如公司通過(guò)造假行為騙取了上市地位，規(guī)避了退市標(biāo)準(zhǔn)，不論造假金額大小，造假年限長(zhǎng)短，一經(jīng)查實(shí)，都將予以堅(jiān)決出清。近年來(lái)，市場(chǎng)上個(gè)別公司財(cái)務(wù)造假金額巨大、造假情形嚴(yán)重、影響極其惡劣。因此，在原有重大違法強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上新增“造假金額+造假比例”指標(biāo)，進(jìn)一步明晰標(biāo)準(zhǔn)，精準(zhǔn)打擊此類重大惡性造假行為。該新增指標(biāo)并非是對(duì)上市公司財(cái)務(wù)造假行為劃出“安全界線”，而是進(jìn)一步提升重大違法認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的完整性，與其他重大違法認(rèn)定指標(biāo)共同發(fā)揮退市效果。
需要注意的是，重大財(cái)務(wù)造假退市量化指標(biāo)只是證券重大違法5種退市指標(biāo)之一，其他4種情形均沒(méi)有規(guī)定金額指標(biāo)和比例指標(biāo)。公司如果觸及其他4種重大違法退市情形，如欺詐發(fā)行或者年報(bào)造假規(guī)避退市，不需要觸及此次新增的造假金額和比例量化指標(biāo)，只要觸及退市情形的，都將被退市。
通過(guò)下面兩個(gè)例子可以更加形象的理解。
A公司因?yàn)?020年末凈資產(chǎn)為負(fù)值被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，2021年末真實(shí)凈資產(chǎn)為-1萬(wàn)元，公司通過(guò)財(cái)務(wù)造假虛增凈資產(chǎn)2萬(wàn)元，對(duì)外披露的凈資產(chǎn)為1萬(wàn)元，公司因此避免了因連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)而退市。雖然公司財(cái)務(wù)造假的金額僅為2萬(wàn)元，但財(cái)務(wù)造假行為一旦被證監(jiān)會(huì)查實(shí)并予以行政處罰，觸及13.5.2條第（三）項(xiàng)指標(biāo)，公司股票仍將被退市。
B公司2020年度扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，營(yíng)業(yè)收入為9000萬(wàn)元，公司為避免被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，虛增了營(yíng)業(yè)收入1100萬(wàn)元。之后公司2021年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具了保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。由于公司實(shí)際已觸及了財(cái)務(wù)類終止上市情形，公司被證監(jiān)會(huì)查實(shí)了營(yíng)業(yè)收入造假行為并行政處罰后，公司股票也將因重大違法被強(qiáng)制退市。
不能賣！完善重大違法類退市的限制減持情形
此前有建議認(rèn)為，應(yīng)強(qiáng)化對(duì)重大違法類強(qiáng)制退市公司相關(guān)主體減持股份的限制。
經(jīng)研究，退市新規(guī)采納此項(xiàng)建議，明確了觸及重大違法類強(qiáng)制退市公司的控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等特定主體，自相關(guān)行政處罰決定事先告知書(shū)或者司法裁判作出之日起至公司股票終止上市并摘牌前，不得減持公司股份。
值得一提的是，針對(duì)新增“扣非凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入”組合類財(cái)務(wù)退市指標(biāo)，為避免個(gè)別上市公司通過(guò)各類行為虛增營(yíng)業(yè)收入，要求其在計(jì)算時(shí)扣除虛增的營(yíng)業(yè)收入。對(duì)此，退市新規(guī)進(jìn)一步明確營(yíng)業(yè)收入扣除項(xiàng)規(guī)定為“與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入”。
統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)！中小板交易類退市指標(biāo)與主板一致
有意見(jiàn)認(rèn)為，深市中小企業(yè)板公司與主板公司設(shè)置兩套交易類退市標(biāo)準(zhǔn)的必要性不強(qiáng)。深交所采納該建議，不另行規(guī)定中小企業(yè)板公司相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，與主板標(biāo)準(zhǔn)保持一致。
此外，新規(guī)進(jìn)一步完善交易類退市指標(biāo)過(guò)渡期安排。有意見(jiàn)指出，考慮到擬取消交易類退市指標(biāo)的退市整理期安排，在新規(guī)發(fā)布施行前，股票收盤價(jià)觸及原上市規(guī)則面值退市標(biāo)準(zhǔn)的，是否給予退市整理期交易機(jī)會(huì)尚不明確。從給予市場(chǎng)充分預(yù)期的角度出發(fā)，交易所明確股票收盤價(jià)在新規(guī)施行前后連續(xù)低于1元且觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的，按照原規(guī)則進(jìn)入退市整理期交易。
本次修改后的退市規(guī)則于發(fā)布之日起實(shí)施。
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